Нарастващ брой светли точки в нововъзникващите пазари

Писателят е началник на отдела за закрепени приходи на разрастващите се пазари в UBS Asset Management

За вложителите в облигации на разрастващите се пазари разказите рядко са ясни. Преди анкетите в Индия, Мексико и Южна Африка някои вложители изглеждаха прекомерно самодоволни по отношение на рисковете. Но отрицателната пазарна реакция на тези избори опровергава доста по-положителното развиване в нововъзникващите стопански системи – изключително в страните, които обичайно се смятат за по-уязвими.

В резултат на ефикасни парични политики стопанските системи на нововъзникващите пазари бяха изключително бързи в управлението на инфлацията и съумяха да стартират цикъл на понижаване на лихвите предходната година. Очаква се този самодеен метод да обезпечи решаваща поддръжка за икономическия напредък през 2024 година Пример за това е бразилската централна банка, която увеличи лихвите на 12 поредни политически срещи от ниските 2 % през март 2021 година до 13,75 %, с цел да ограничи инфлацията.

На фона на по-строгите финансови условия на развитите пазари, макроикономическите политики в доста страни с нововъзникващи пазари претърпяха обилни усъвършенствания. Такива позитивни развития изиграха значима роля за понижаване на рисковата награда, обвързвана с вложението в тези народи, от непостижимо високи равнища през предходната година. Структурните промени, фискалната дисциплинираност и приемането на режими на еластичен обменен курс помогнаха за намаляване на рисковете и подсилване на доверието в политиката.

Като цяло бенчмаркът JPMorgan Emerging Market Bond Index Global Diversified показател се увеличи с 11,09% предходната година и се увеличи с 2,62% тази година. Но ние имаме вяра, че вложителите би трябвало да гледат към доста страни, които виждат усъвършенствано икономическо ръководство.

Вземете да вземем за пример Аржентина, която за първи път избра президент, чието главно предизборно заричане беше да понижи разноските. След като беше определен, президентът Хавиер Милей показва своя ангажимент за стабилизиране на стопанската система, като показа проект за фискален остатък и реализира прогрес по невиждан законопроект за промяна. Въпреки че имаше известно възобновяване през последния месец, показателят на облигациите в твърда валута към момента е нагоре с 62,8 %, откогато Милей беше определен предишния ноември.

Има сходни подобряващи се вероятности в Африка. Едно от първите дейности на новия президент на Нигерия Ахмед Тинубу, който встъпи в служба предходната година, беше да се оправи с корупцията. Новият шеф на централната банка, Олайеми Кардосо, изрази ангажимент за бистрота, за изчистване на насъбраните валутни отговорности към локалните кредитори и за възобновяване на вярата в централната банка.

Кения, считана за претендент по дифолт предходната година от доста вложители, показва ангажимент за промени и обезпечи нова стратегия на МВФ. Страната съумя да издаде нова облигация тази година, която беше много надхвърлена.

Египет сподели ангажимент за понижаване на дълга посредством продажба на активи и неотдавна разгласи една от най-големите капиталови покупко-продажби в своята история. Властите сполучливо договориха стратегия на МВФ, която отключи доста финансиране за страната.

Наистина многостранни организации и кредитори като МВФ дават невиждана поддръжка за ликвидност на нововъзникващите стопански системи. Списъкът на страните, които се ангажират със структурни промени и следват стратегиите на МВФ, е много просторен. Пакистан, Гана и Шри Ланка са измежду страните в стратегия или на разнообразни стадии от договарянията.

Дори в среда на по-високи за по-дълго лихвени проценти, нововъзникващите пазарни стопански системи би трябвало да могат да рефинансират на атрактивни цени ставки. Липсата на достъп до финансовите пазари, основен маркер за накърнимост, е малко евентуално да бъде проблем през 2024 година Обичайното в началото зареждане на предлагането на нови облигации през 2024 година беше добре признато, като новите излъчвания бяха доста свръхзаписани и по-добри от вторичния пазар.

В случая с Индия, Мексико и Южна Африка резултатите от изборите евентуално ще доведат до промени в техния микс от политики и не е несъмнено дали тези промени ще бъдат удобни за вложителите. Средносрочният позитивен роман продължава да е недокоснат за страните, само че макар неустойчивостта след изборите ние имаме вяра, че вложителите би трябвало да прегледат дали има адекватна рискова награда.

Трябва да вземем поради и резултата на пеперудата по отношение на страните с нововъзникващи пазари с наближаващите избори в Съединени американски щати. Въпреки че не можем да предвидим дали историята ще се повтори, вложителите ще си спомнят, че когато Доналд Тръмп ненадейно завоюва президентските избори през 2016 година, последвалите разпродажби на нововъзникващите пазари бяха обърнати за няколко седмици и силата на $ също беше обърната няколко месеца. Волатилността постоянно е опция за вложителите.